事件：2018 年上半年公司实现营业总收入 26 亿元，同比增长 11%；实现归母净利润 1.9 亿元，同比下滑 27%； 核心变化在于：（1）融资租赁业务快速发展。受益于上半年市场资金趋紧、融资利率提升，融资租赁业务收入大幅增长，对母公司贡献净利润利润达 3 亿元；（2）AMC 业务成盈利新动力，上半年新增不良管理规模 186 亿元，市占率达 39%，广州资产贡献长期权投资收益 0.4 亿元。（3）投资收益表现不佳，股权质押风险凸显；2018 年上半年公司公允价值变动损失以及资产减值分别为 0.8 亿元、0.7 亿元，证券业务亏损 0.3 亿元。

公司融资租赁业务快速发展，优化结构控风险；AMC 业务成为盈利增长新动力；自营表现不佳，股权质押风险初现；经纪市占率有所提升，投行业务有所改善。

投资建议：买入-A 投资评级;预计公司 2018-2020 年 EPS 为 0.21 元/0.27 元/0.3 元。

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