吉祥航空：利润率承压符合预期 股权出售提供利好

吉祥航空公布 2018 年前三季度业绩：营业收入 111.13 亿元，同比增长 14.79%；归属母公司净利润 14.34 亿元，同比增长 15.32%，对应每股盈利 0.80 元。其中，第三季度公司收入同比增长 9.5%，净利润同比增长 31.9%，经测算，扣除转让上海华瑞融资租赁公司100%股权的一次性收益，第三季度净利润同比增长约 4%，符合预期。3Q18 毛利率同比小幅下滑 3.5 个百分点。

发展趋势：首架宽体机投入使用，积极布局国际远程航线。

盈利预测：由于公司出售华瑞融资租赁 100%股权产生一次性收益，将2018e 盈利预测从 14.42 亿元上调 6.2%到 15.31 亿元，维持 2019年盈利预测不变，对应每股收益 0.85 元和 1.14 元。估值与建议：公司当前股价对应 2018/2019 年 12.8/9.6 倍 P/E，2.0/1.7 倍 P/B。维持推荐评级。虽然盈利预测上调，但考虑公司内生增速有所放缓，估值中枢下移，维持目标价 17.4 元，对应 18/19 年 20.5/15.3倍 P/E，3.2/2.7 倍 P/B，对比当前股价有 59%空间。